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中兴通讯:2012年份额和毛利率翻倍

浏览次数:    时间:2019-06-08

预计明年通信行业的资本支出将发生结构性变化,TD和W网络不断增长,C网络持平,移动G网络不断下滑。我们估计明年通信行业的资本支出将适度增长。在结构方面,预计明年中国移动的资本支出将更倾向于TD。预计G净资本支出将下降20%,相应的资本支出将投入TD网络,使TD资本支出同比增加。 30%。中国电信C网的资本支出基本相同。中国联通在W网络上的资本支出将有大幅增长。

预计资本支出的结构性变化将为中兴通讯带来市场份额和毛利率的双倍增长。从市场份额来看,中兴通讯在移动G网络中的份额相对较低(不到10%),移动TD网络,电信和中国联通的份额相对较高(不同系统,约占15%-30%)。预计资本支出的结构性变化将使中兴通讯获得更大的市场份额。从毛利率来看,根据我们的估计,中兴通讯TD业务的毛利率较高,为40%或以上,高于国内系统设备的平均毛利率约37-38%。预计资本支出的结构性变化将为中兴通讯带来市场份额和毛利率的双倍增长。

从2G到3G到4G,随着运营商网络的发展,中兴通讯将获得更大的市场份额。中兴通讯在中国移动G网络向TD网络投资转移方面获得了较大的市场份额,这标志着中兴通讯运营商网络向3G发展的战略机遇。此外,随着运营商网络向4G的发展,中兴通讯将面临更大的市场机遇。中兴通讯在LTE上的技术积累很深,占TDLTE基础专利的7%,占LTE商用和实验网络的21%。预计将充分享受4G投资带来的新一轮产业景气。 LTE建设是中兴通讯的长期发展机遇。

对明年业绩更有信心,该公司的股价安全保证金已足够。考虑到明年中兴通讯在国内系统设备和毛利率中的份额将增加,国际市场开始逐步进入收获期,我们对公司明年的业绩更有信心!即使在悲观情景下(表2),中兴通讯明年的表现也是1.13元,对应目前的PE仅为15倍左右。考虑到第四季度国内业务收入的确认以及LTE建设的长期机遇,我们认为中兴目前的股价是一个非常好的买入点。该公司的股价催化剂包括:全球4G订单的突破,“十二五”通信行业计划的推出等。
 


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